钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的(de)股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价(jià)又在4个(gè)多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回(huí)人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二(èr)期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)前(qián)车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对(duì)外发(fā)布(bù)钠电池业务未来(lái)规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注(zhù)函回复(fù)的(de)公告》补充披(pī)露(lù)相关(guān)事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让(ràng)市(shì)场(chǎng)信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及(jí)设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及(jí)通讯(xùn)用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的(de)现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子电(diàn)池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷(dài)款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠(n昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名à)电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能(néng)，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的(de)反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多(duō)家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新(xīn)能源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯(xùn)最新发布数(shù)据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信，其在调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市(shì)场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进(jìn)程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接(jiē)近，目(mù)前(qián)三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池(chí)对(duì)钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局(jú)钠(nà)电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润率下(xià)降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的(de)价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划(huà)可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目(mù)实际效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润(rùn)1.31亿元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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