射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(s小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研(yán)发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。<小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询/strong>

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。