财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到(dà女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路o)改善，从而(ér)提(tí)高银(yín)行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析。

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