近期(qī)“中特(tè)估(gū)”成为(wèi)A股(gǔ)市场(chǎng)热门话题，外资机构加强研究。不(bù)少国企、央(yāng)企上市公司已获外资显著加仓。外资(zī)机构认为(wèi)：国企已成为“市场关注焦点”，中国国企已迎罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片来积极信号，投资(zī)者可从中挖掘盈利能力持(chí)续改(gǎi)善的(de)标的，从而获得长期(qī)稳健的投资回报。

　　加仓国企(qǐ)公司(sī)

　　近期(qī)国企成(chéng)为(wèi)A股市场关注(zhù)焦点，外(wài)资纷(fēn)纷行动(dòng)。

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)2023年5月14日，北向资金净买入(rù)额最(zuì)多(duō)的(de)10只股票为洛阳(yáng)钼(mù)业、中国石(shí)化、建(jiàn)设银行、汇川(chuān)技术、工商银(yín)行、晶盛机电、京(jīng)沪高(gāo)铁、拓普集团、中远海控、五粮液。不少国企公司(sī)股票跻身(shēn)其中。期(qī)间(jiān)，吸(xī)金前十大(dà)公司分别吸引10亿(yì)到(dào)20亿(yì)元人民币不等。

　　近期北(běi)向资金净(jìng)流入额前十的股票(piào)，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度(dù)上(shàng)市公司财(cái)报公布，不少全球主权投资机构(gòu)跻身国企的前十大的股东行业。例(lì)如(rú)，一季度(dù)报(bào)告显示，阿布达(dá)比投资局、科威特政(zhèng)府投资局等多罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片家主权财富基(jī)金增持多家国企央企A股上市(shì)公(gōng)司股票。例如科威(wēi)特政府投资局增持中青旅、中国重汽。阿(ā)布(bù)达比(bǐ)投资局一季度增(zēng)持了浦东金(jīn)桥。挪威央行一季度新建仓江苏(sū)金租。

　　富达中国焦点基金截止4月(yuè)底的前十大重仓股，来源：晨(chén)星

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国(guó)基金(jīn)-中(zhōng)国焦(jiāo)点(diǎn)基金，截至4月底的前十大重仓股包括(kuò)：阿里巴巴、腾(téng)讯控股、工商银行(xíng)、建设银行、中国石化(huà)、华润置地(dì)、中(zhōng)银航空租赁、中升集团、百度等(děng)，含不少国企公司。而基金在4月对这些国企进行(xíng)了幅度(dù)不一的(de)加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关于中(zhōng)国(guó)国企公司的(de)讨(tǎo)论(lùn)热(rè)度正(zhèng)在上升(shēng)。

　　富(fù)达(dá)在最新一篇研究报告中解(jiě)释了他们(men)对(duì)于国企改革的看法(fǎ)。报告认(rèn)为(wèi)，在中国国(guó)企改革并非新鲜事，但是这(zhè)一次国企改革事关重大(dà)。而资本市场显然已经(jīng)关注到了“国(guó)企”主题。举例来(lái)说，放在平常，中国中铁可(kě)能是乏人问津的(de)防御性公(gōng)司。它虽然(rán)有(yǒu)稳(wěn)健(jiàn)的(de)基本面，收益预(yù)期(qī)也尚可，但是可能不是大家热衷追捧的(de)公司。但(dàn)2023年截止5月14日(rì)，中国中铁股(gǔ)价已经上升(shēng)了43.88％。其它的国(guó)企股价在2023年(nián)也有不俗表(biǎo)现，包括中石化、中国(guó)铝业等。这背后的原因可能(néng)包括：随着高层重提“国(guó)企改革”，投资者(zhě)认(rèn)为相关方面(miàn)或敦促国企(qǐ)改善治理等以增(zēng)加股东回报。

　　中(zhōng)国中铁股价(jià)走势，来(lái)源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机构持仓中更倾向(xiàng)于私营部门，这与他们的选股标准(zhǔn)相关。基于(yú)公司的(de)股东(dōng)回报等标准，不(bù)少(shǎo)国企公(gōng)司在(zài)过去难以进入部(bù)分外资(zī)的选股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，非金融类(lèi)国企公司截(jié)至去年年底的(de)平均每股盈利(lì)水(shuǐ)平仍低于10年前(qián)2012年水平。这说明国企公司的资本(běn)效率还有很大(dà)的提升空间。

　　不过(guò)，也有逆向的外资投资(zī)者认为国企长期的低估值为投资(zī)者提供了(le)厚厚的安(ān)全垫。部分公司的投资价值被低估了(le)。

　　富达在报告中指出，如果国企改革(gé)能够(gòu)取得成效，投资者(zhě)会(huì)重估国企(qǐ)的投资者价值。投资者对于能(néng)够(gòu)持(chí)续(xù)提供良(liáng)好的股东回报的公司是(shì)愿意(yì)支付溢(yì)价的。例如，贵(guì)州茅台过去20年的平均每年的净资(zī)产回(huí)报率(lǜ)在20％以上。这是为(wèi)什么贵州茅台可(kě)以10倍的(de)市净率交易的(de)重要(yào)原(yuán)因之一(yī)。除了房地产行业，目前来看大(dà)部分(fēn)国企(qǐ)的市净率低于私营企业。

　　除了(le)股东回报，国企(qǐ)如何与投资者(zhě)互动，增(zēng)强透明性是(shì)全球(qiú)投资者关注(zhù)的问题。此外，投资(zī)者关注的(de)其它问题还包括：对于国企来(lái)说，如何在服(fú)务国罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片家战略的同时增强它(tā)的商业效(xiào)率，如何改善激励措施(shī)等。尽(jǐn)管(guǎn)这次(cì)改革的成效(xiào)仍(réng)待时间(jiān)检验(yàn)，但(dàn)是“注(zhù)重股东回报”是被资本市场认可的路线。

　　高盛：国(guó)企主题具可持续(xù)性

　　高盛亚太(tài)首席股票策(cè)略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对(duì)中国(guó)基(jī)金报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，目前国企主(zhǔ)题受到关注，可能个别股票有一定量(liàng)的“炒作”资(zī)金参(cān)与，但是有充分(fēn)的理由认为国企主(zhǔ)题是可(kě)持续的。

　　首先，相(xiāng)当一部(bù)分(fēn)公司(sī)估值(zhí)仍然很(hěn)低。虽然(rán)它已经从极低的水平(píng)上(shàng)升，但总(zǒng)体来说，国有企业的市盈率仍然在10倍左右，这不是一(yī)个(gè)高的数字。

　　其次(cì)，如果公(gōng)司能够(gòu)继续(xù)改善他(tā)们的财务表现，提高(gāo)每(měi)股盈利水平(píng)和利润(rùn)增(zēng)长，并通过股息或股票(piào)回购，将利润分配给股东(dōng)。这些都将成为(wèi)股票价格的驱动因素(sù)。

　　第三(sān)，从全球投资(zī)者的角度看，他们对国企的(de)持(chí)有或(huò)配置仍然相当保守。因为如果回(huí)顾过去的5到(dào)10年，大(dà)多数境外的观点是(shì)看好上市(shì)民(mín)营(yíng)企业（POEs）。目前，许多外(wài)资投(tóu)资组合经理(lǐ)只关注经济的私营部(bù)分。随(suí)着事态(tài)改变，他们有提升配(pèi)置的空(kōng)间。

　　具体(tǐ)来看，例(lì)如部分能源公司估(gū)值远远低于(yú)全(quán)球同行(xíng)。不排除有些公司会(huì)受到地缘政治因素，但(dàn)全(quán)球仍(réng)有资金(jīn)（例如(rú)中东(dōng)地(dì)区的资金）受地缘政(zhèng)治影响较小(xiǎo)。

　　此(cǐ)外，一些过往被认为(wèi)乏味无趣(qù)的行业部(bù)分公司的股价有了非常显著(zhù)的(de)回(huí)升(shēng)，还(hái)有(yǒu)类似的(de)机(jī)会可以(yǐ)挖掘(jué)。

　　慕天辉进一(yī)步指出：在任何市场(chǎng)，投资都(dōu)必(bì)须持(chí)有前瞻性的(de)观(guān)点。如果(guǒ)等到所有(yǒu)的证据(jù)都(dōu)摆在面前，那么(me)他们已(yǐ)经被(bèi)市(shì)场价(jià)格(gé)反映出来，因(yīn)为市场(chǎng)总是预先反应。所以我们永远不会有百分百的确定性或信(xìn)心。一(yī)些(xiē)积极(jí)的(de)变化正(zhèng)在发生。“如果问过(guò)去多年，通过观(guān)察中国市场我(wǒ)们(men)学到了什(shén)么(me)？我们学(xué)到的重要一课就是：跟(gēn)随政府的(de)政策投资。中国的国企已经迎来了积极(jí)的信(xìn)号”。投资者需要一(yī)些机制(zhì)来从大量的(de)国有企(qǐ)业中筛选出有更(gèng)高成功机会的企业。

　　高盛试图找到符合政府(fǔ)政策导向、管理(lǐ)层有改进动力、有(yǒu)客观证据(jù)显示其(qí)盈(yíng)利(lì)能力已经改(gǎi)善的企业。同时，这些企(qǐ)业(yè)所处的(de)行业整体(tǐ)收益增长、有良好的资产(chǎn)负债表和低债务水平(píng)等经济运行。

　　慕(mù)天(tiān)辉补充说(shuō)明(míng)道，即使外国投资者很重要(yào)，真正决定价(jià)格的还是国内投资者(zhě)。如果外国(guó)投(tóu)资者对国有(yǒu)企业的兴趣增加，那将是对(duì)国有企(qǐ)业股价的额(é)外推动力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片