5月以(yǐ)来(lái)，港股市(shì)场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务(wù)违约风险也对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费(德国有多大面积，德国相当于中国哪个省fèi)需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当前(qián)的低(dī)估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球(qiú)投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济(jì)数据对(duì)港股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二者中任一(yī)情景德国有多大面积，德国相当于中国哪个省发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内(nèi)经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于国内经(jīng)济(jì)复苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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