金融(róng)界5月16日消息 国新办今日(rì)上午举行4月份(fèn)国(guó)民经济运行情况新(xīn)闻发(fā)布(bù)会。现(xiàn)场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统计局如何(hé)看待未(wèi)来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运行主要(yào)是阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是回落的(de)，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)供应增加(jiā)，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下(xià)行，也带动了(le)食品价(jià)格(gé)的回落(luò)。4月份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受(shòu)到世界经济复(fù)苏乏力(lì)、全球能(néng)源(yuán)价格(gé)总体上趋于回(huí)落，对国(guó)内居民消费汽柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是国(guó)内部(bù)分耐用消费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今(jīn)年7月(yuè)份切换，车企降价(jià)促销力度加大(dà)，带动(dòng)了价格的(de)下行。我(wǒ)们看(kàn)到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对(duì)比基数走(zǒu)高。上(shàng)年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入(rù)到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫情影响，去(qù)年(nián)国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些(xiē)因素(sù)共同影响下，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中(zhōng)食品和能源由于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会比较大(dà)，看价格总体(tǐ)的状况，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前(qián)相比还是偏低的，很重(zhòng)要(yào)的(de)原因(yīn)是服务需求仍在恢(huī)复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经(jīng)济社会(huì)恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，服务(wù)需求(qiú)稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等(děng)价格涨幅(fú)回升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着(zhe)服务消费(fèi)需求带动增强，价(jià)格回(huí)升也(yě)会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国(guó)内(nèi)外多重因素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品价格与国(guó)际市场(chǎng)联(lián)系(xì)比较紧密，今年以(yǐ)来(lái)受到(dào)世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格走低、国内(nèi)石油、有色(sè)价格出现下降，4月份(fèn)石油和天然(rán)气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化(huà)学制品(pǐn)业(yè)价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼(liàn)和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业(yè)市场需求不足。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以后(hòu)，部分行业产能供(gōng)给(gěi)充裕，但(dàn)市场需求(qiú)相(xiāng)对(duì)不(bù)足，价格(gé)有所下(xià)降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少(shǎo)，市场进(jìn)入淡(dàn)季，价(jià)格(gé)降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大(dà)，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)还(hái)在恢(huī)复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份(fèn)上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下(xià)拉(lā)影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段(duàn)情(qíng)况来(lái)看，国际输入性影响还(hái)会持续，国内(nèi)市场需求(qiú)仍在恢复(fù)中，部分工业(yè)品(pǐn)价格(gé)短(duǎn)期下(xià)行情(qíng)况还会延续。但是随着国内经济恢(huī)复(fù)，市(shì)场(chǎng)需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前(qián)我国经(jīng)济没(méi)有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，昨天央行发(fā)布的(de)一季度货币政策报告也提及通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年(nián)、五年和(hé)十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供需(xū)恢(huī)复时间差和基数效(xiào)应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运行开局(jú)良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观(guān)上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政(zhèng)策(cè)有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间；农(nóng)副产(chǎn)品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅(chàng)通(tōng)，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应(yīng)充足(z骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ú)。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生(shēng)产(chǎn)、分配、流(liú)通(tōng)、消费(fèi)等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配分化、收入(rù)预期不稳等制(zhì)约，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一定(dìng)程度影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元大关，今年(nián)以来已回落(luò)至(zhì)80美(měi)元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃(rán)料和居住水电(diàn)燃料的同比增(zēng)速走低(dī)；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存在明(míng)显基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季(jì)度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持(chí)低位，主要受(shòu)去年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右(yòu)的高基数影(yǐng)响。但(dàn)要看到，随着(zhe)基(jī)数降低，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市场机制发挥(huī)充分作用，经(jīng)济内生(shēng)动力也(yě)在增强，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升，年末可能回升至近(jìn)年均值水平附(fù)近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格(gé)持(chí)续负(fù)增(zēng)长，货币供应(yīng)量(liàng)也具有下降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济(jì)衰退。我国物价(jià)仍在(zài)温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，不(bù)符合通缩(suō)的(de)特征。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济总供求基(jī)本(běn)平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预(yù)期稳定(dìng)，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨(tǎo)论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题(tí)，担忧(yōu)大可不(bù)必

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，不能仅以物价回落来评判经(jīng)济进入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物(wù)价跟随需求变化而变化，使得物价(jià)变化(huà)滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求(qiú)才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济处于(yú)复苏初期。以企业(yè)中长(zhǎng)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差期(qī)资金来源刻画(huà)的有效社融增速，去年9月(yuè)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差以来持续(xù)回升，由(yóu)去(qù)年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个季度左右(yòu)的经验(yàn)规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初(chū)见底回升，1季(jì)度经济指标(biāo)已(yǐ)有所体现。

　　年(nián)初以来(lái)物价(jià)的回落(luò)，受基(jī)数、供给(gěi)和(hé)外需等(děng)影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去(qù)年基数较高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜(cài)等食(shí)品价格回落，及油、气(qì)价(jià)格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相(xiāng)关服务(wù)、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资(zī)金存(cún)在一定(dìng)空(kōng)转较为常见。经(jīng)验显示，资(zī)金空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金(jīn)滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类(lèi)似特(tè)征；有所不同的(de)是，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而(ér)不是非银(yín)金融(róng)机构，与居民理财(cái)回(huí)表、购房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企(qǐ)业之(zhī)间信(xìn)用派(pài)生(shēng)偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不同(tóng)，使(shǐ)得信用派(pài)生驱(qū)动和表征不同过(guò)往，企(qǐ)业有效信用(yòng)派(pài)生自(zì)去年(nián)9月以来(lái)持续改善，而房地产(chǎn)相关融资拖累(lèi)总体(tǐ)信用派(pài)生。传统周期(qī)下，信用(yòng)扩张以房(fáng)地(dì)产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企业(yè)；相(xiāng)较之下(xià)，本(běn)轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资(zī)扩张，有效(xiào)社(shè)融从(cóng)去年9月开(kāi)始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生(shēng)带来(lái)的经济(jì)效应不(bù)同过往，有效(xiào)信用派生对企业(yè)行为的支(zhī)持已开始(shǐ)显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使得(dé)制造业投资表(biǎo)现显著强于房(fáng)地产；伴随融资(zī)的持(chí)续改善，企业资本开支在1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生(shēng)和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度(dù)渲染

　　高频指标报复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场景(jǐng)恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了(le)“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部分高(gāo)频指标(biāo)报复性(xìng)反弹后出现走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期(qī)的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠居民出行和(hé)企业(yè)消费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费(fèi)能力的恢复。出(chū)行意愿(yuàn)的持续改(gǎi)善、企(qǐ)业经(jīng)营活动(dòng)正常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复持续性和弹性(xìng)不宜低估(gū)；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳(wěn)增(zēng)长相关行业招(zhāo)工需求在逐(zhú)步(bù)修复，有助于推动收入(rù)与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后(hòu)的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供需“正(zhèng)向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复(fù)等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差