自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对(duì)财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你对一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨(jù)化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的(de)一(yī)些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精选个股而(ér)非(fēi)择时为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益(yì)。

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