北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债(zhài)收益家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)家雀是家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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