尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计(j马斯克会加入中国国籍吗ì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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