5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日(rì)即5月(yuè)25日主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过(guò)，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带来的(de)债务违约风险也(yě)对(duì)市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了(le)5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈(yíng)利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应着(zhe)人(rén)民(mín)币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或(huò)有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句及(jí)港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具(jù)备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比医(yī)药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港(gǎng)股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等高(gāo)弹性(xìng)板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经(jīng)济(jì)的(de)复(fù)苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较(jiào)弱的相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市(shì)场特性，海外(wài)投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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