随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在(zài)一(yī)季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价(jià)值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估(gū)值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复(fù)是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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