如果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(chí)了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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