5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半(b情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说àn)导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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