申(shēn)万一级的半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公(gōng)司。作为(wèi)国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔等(děng)特(tè)点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市(shì)值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达(dá)到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科技类(lèi)行业前(qián)列(liè)。

　　金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院发现(xiàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模(mó)不断扩大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提(tí)升，自主研(yán)发(fā)的环境下(xià)，上(shàng)市公司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临(lín)短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡(kǎ)脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库(kù)存(cún)风险加大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行(xíng)业首位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排(pái)名前5的(de)企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业(yè)收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等(děng)营收体量(liàng)居前的企业(yè)不断(duàn)上市，并在(zài)资(zī)本助力之(zhī)下营收快速增长。三是(shì)当半导体行业处(chù)于国产(chǎn)替代(dài)化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶(jiē)段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润(rùn)正增长企业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度(dù)50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)增速优(yōu)异(yì)的企业(yè)来看(kàn)，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设计(jì)、半导体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了(le)相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其(qí)较快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数(shù)，北方(fāng)华(huá)创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经营风险分析时(shí)，发(fā)现(xiàn)存货(huò)周转率反映了分立(lì)器件、半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备等相(xiāng)关产品的(de)周(zhōu)转情况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影(yǐng)响(xiǎng)企业现(xiàn)金(jīn)流能力(lì)，对经营(yíng)造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企业的(de)存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出(chū)现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进而对股价表现(xiàn)有参(cān)考(kǎo)意义。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年(nián)基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数和行业指数(shù)分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)存货(huò)周转率(lǜ)同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年(nián)平均同比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收、市值居中上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水平。而(ér)股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自(zì)主研发(fā)等有很大(dà)关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上(shàng)涨、电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)需求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微(wēi)2022年(nián)毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也(yě)说明(míng)了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且公司经营体量较大的公司(sī)有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久(jiǔ)业(yè)绩(jì)改观带(dài)来(lái)正(zhèng)向促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用(yòng)中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研发(fā)费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较(jiào)突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设(shè)备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收(shōu)。

周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少="center">　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众多行业领域(yù)中的头部公司实(shí)现了(le)批量销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用占比居前(qián)的(de)10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

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