自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去(qù)年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的配蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子置，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的(de)大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子)和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末(mò)的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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