尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到作家许地山简介，许地山简介资料了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(q作家许地山简介，许地山简介资料ì)PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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