昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货全线(xiàn)下跌(diē)。

　　当地时间(jiān)周二，美股(gǔ)三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性(xìng)银行(xíng)股又崩了，第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银行股再次大跌(diē)，导致美国(guó)国债价格飙升，短期市场利率大幅(fú)下跌(diē)，债(zhài)券(quàn)交易员不再完全押注(zhù)美(měi)联储会再加息(xī)25个基点。6月的美(měi)联储利率掉期合约(yuē)目前反映出，央行(xíng)基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)仅比当(dāng)前有效联邦基(jī)金利率高(gāo)出(chū)20个基(jī)点，这暗示未来两(liǎng)次(cì)FOMC会议(yì)中有一(yī)次加(jiā)息(xī)的可能性约为80％。而本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，交易(yì)员认为美联(lián)储在5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅降低(dī)加息的可能性(xìng)外，掉期交易还(hái)显示，市场(chǎng)对(duì)利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注(zhù)有所增加(jiā)，他们预(yù)计到(dào)年底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿(kuàng)石(shí)指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属全(quán)线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜登(dēng)将否(fǒu)决众议院议长、共(gòng)和党领袖麦(mài)卡(kǎ)锡提出(chū)的债(zhài)务上限方案。白(bái)宫称(chēng)：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须在(zài)没有任(rèn)何要求和条件(jiàn)的(de)情况(kuàng)下打消违约(yuē)的可能性，并解决债(zhài)务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上限问题和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万亿(yì)美(měi)元的政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦(lún)警(jǐng)告称，如果美国国(guó)会不提高(gāo)政(zhèng)府的债务上限，由此产生(shēng)的债务违(wéi)约(yuē)将在美国引发一场(chǎng)“经济(jì)灾难(nán)”，使(shǐ)未(wèi)来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表(biǎo)示，债务违约将导(dǎo)致失业(yè)率上升(shēng)，同(tóng)时使(shǐ)美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出增(zēng)加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)是国(guó)会的一项“基本(běn)责任(rèn)”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加未(wèi)来的(de)投资成(chéng)本。如果不提高债务(wù)上限，美国企业将面临信(xìn)贷市(shì)场的恶(è)化，政府将可能无法向军人(rén)家庭和依赖(lài)社(shè)会保障(zhàng)的老(lǎo)年人发放(fàng)款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月(yuè)25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人都要(yào)经历(lì)为了民主挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们的基(jī)本(běn)自由挺身而出。我相信这是(shì)我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我(wǒ)们完(wán)成(chéng)这(zhè)项(xiàng)任务。”拜登还附上(shàng)了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有真(zhēn)正(zhèng)的挑战者，但他的年龄(líng)可(kě)能受到“持续而(ér)激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位(wèi)资深民主(zhǔ)党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调(diào)显示(shì)，70％的美国人(rén)包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜登不应该参选。不(bù)支(zhī)持他参(cān)选的人(rén)中，69％的人认(rèn)为(wèi)年龄是(shì)一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动节期间(jiān)风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期(qī)所(suǒ)通(tōng)知称(chēng)，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例(lì)调整为12％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为10％；白(bái)银(yín)期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期(qī)能(néng)源(yuán)方面，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未(wèi)出现单(dān)边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，所(suǒ)有品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日(rì)结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证金标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种持仓量最大的(de)合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时(shí)起，上述品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易(yì)保证金水平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大(dà)的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化(huà)石(shí)油气(qì)期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复(fù)至节前标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现单(dān)边市的(de)第一个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合(hé)约的交易保证金标准调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合(hé)约的保(bǎo)证金调(diào)整系(xì)数(shù)根据相应股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保证(zhèng)金标(biāo)准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，在工业(yè)硅品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时(shí)起，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生猪期价大跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪期现(xiàn)货价(jià)格(gé)走势背离，期(qī)货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(shēng)猪(zhū)现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源(yuán)有所收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是(shì)近期(qī)降雨(yǔ)导致(zhì)调(diào)运不便(biàn)；四是(shì)“五一”假(jiǎ)期(qī)需求(qiú)支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触(chù)底。中小(xiǎo)养户惜售推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓，且南北(běi)部分区(qū)域(yù)二次(cì)育肥(féi)采购量增加，政策(cè)消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已(yǐ)注入升(shēng)水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资(zī)金介入(rù)。因此周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓(cāng)大(dà)跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能(néng)繁母猪存(cún)栏相当于(yú)正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能繁(fán)母猪存(cún)栏以及生猪存(cún)栏依旧处于(yú)高位(wèi)，意味着今(jīn)年一季度(dù)去产(chǎn)能不(bù)及预期，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏(lán)以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下(xià)半年市场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概(gài)率(lǜ)延长至今年(nián)下半年。

　　格(gé)林大(dà)华期货生猪(zhū)分析(xī)师张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监测数据显示，去年9月到今年2月全(quán)国新(xīn)生仔猪数量(liàng)各月环(huán)比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到(dào)今年(nián)7月生(shēng)猪出栏供给相对(duì)充足(zú)。从出(chū)栏体重来看(kàn)，当前(qián)生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公(gōng)斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二(èr)育(yù)猪(zhū)源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前(qián)生猪养(yǎng)殖逐步向规(guī)模化、集团(tuán)化方向发(fā)展，而且规模化占比得到明显提(tí)升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能”目(mù)标细化(huà)为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的(de)生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价(jià)差(chà)恢复，冻品持续(xù)出(chū)库，目(mù)前冻品的(de)高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生(shēng)猪(zhū)消费总结为持续向(xiàng)好(hǎo)发展态势，政策引导及市场预期向好，加(jiā)上居民收入(rù)增加、消(xiāo)费意愿增强等利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪(zhū)肉消费的助力。但是，实际需求却一(yī)直(zhí)不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大(dà)概率将回归到正(zhèng)常年份水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需求好(hǎo)转主要在(zài)于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端需求无(wú)实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随着二季度气温升(shēng)高，需求逐步降(jiàng)低，预(yù)计需(xū)求再次(cì)央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预(yù)计(jì)集(jí)团企业出(chū)栏计划(huà)或(huò)继续增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价格(gé)“五一”后(hòu)或继续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水(shuǐ)状(zhuàng)态(tài)下短期缺(quē)乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑(chēng)猪价短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供需基本(běn)面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资者控制仓(cāng)位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来(lái)看(kàn)，猪价(jià)颓势(shì)不改，大概率仍将保(bǎo)持低(dī)位(wèi)盘整运(yùn)行状(zhuàng)态。不(bù)过，市场预期二季(jì)度二次育(yù)肥缓慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照官方能繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环(huán)比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉(ròu)消(xiāo)费旺季，供减(jiǎn)需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能并未过度去(qù)化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的(de)背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操(cāo)作上，建议养殖(zhí)端(duān)锚定成本，择机(jī)卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大(dà)幅下跌，连续(xù)第(dì)三个交易日下(xià)滑，并(bìng)触(chù)及(jí)约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油(yóu)行情变化多集(jí)中在需求端(duān)的扰动，一方面(miàn)，印度洗船(chuán)事件为盘面(miàn)带(dài)来(lái)了压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国(guó)内需求的(de)担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事(shì)业部(bù)分析师姜颖告诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，根(gēn)据新加坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫情的波及(jí)范(fàn)围预(yù)计很大概率将(jiāng)小于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地未(wèi)来供(gōng)需(xū)转央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗宽(kuān)松(sōng)的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比(bǐ)上一个交易日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地区棕榈油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松(sōng)的预期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均(jūn)季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出(chū)口大(dà)增(zēng)，库存超(chāo)预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库(kù)存则继续增高至345万吨，充足(zú)的库存(cún)和竞(jìng)争油(yóu)脂的影响或(huò)将冲击(jī)印度对(duì)棕榈油(yóu)进口。”徽商期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在复产初期(qī)，且今年4月(yuè)份工作日(rì)较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预计开始小幅度累库，且随着(zhe)复(fù)产利多(duō)增强和(hé)出(chū)口前(qián)景不佳(jiā)持(chí)续，后期马棕(zōng)继续面(miàn)临累库压(yā)力，棕榈油行情(qíng)或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份(fèn)印度食(shí)用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性(xìng)位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问(wèn)题(tí)仍未(wèi)解决(jué)。截至3月末，其食用(yòng)油总库(kù)存依(yī)旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经走负(fù)的(de)国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口需求大概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有所修复，近(jìn)月(yuè)进口偏低，远月买船(chuán)有所增加。海关(guān)数据显示，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍处在历史同(tóng)期高点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库存为85万吨(dūn)，连(lián)续4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈油继续(xù)呈(chéng)现(xiàn)去库走势。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍(réng)将随(suí)油脂(zhī)整体弱势运行(xíng)，有下破可(kě)能。5月份(fèn)东南亚(yà)天气值得关注，目(mù)前(qián)已有少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰国最为(wèi)明显，印(yìn)尼次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持续干燥(zào)天气，产区增产(chǎn)节奏(zòu)将(jiāng)被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商(shāng)进口利润深度亏损，5月船期(qī)频现洗船，进口到港(gǎng)数(shù)量(liàng)将明(míng)显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础(chǔ)上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可(kě)能有影响，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内库存短期(qī)内(nèi)仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未来供应充裕的(de)预期基(jī)本一(yī)致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚(yà)与印尼步(bù)入增产周期(qī)，供应增加(jiā)而出口需(xū)求较差，未来产地存在累库预(yù)期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价(jià)格丧(sàng)失竞(jìng)争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈油(yóu)长期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来看，短期利(lì)多因(yīn)素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐演变为供强(qiáng)需弱格局，叠(dié)加全球(qiú)宏观经济环境偏(piān)弱，价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或逐(zhú)步下移。”姜颖(yǐng)说。

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