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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōn48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗g)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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