5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(qu警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗è)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

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　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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