5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)E晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里TF收(shōu)益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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