如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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