如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(r首项和末项的公式是什么，小学等首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式差数列基本的5个公式ì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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