金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年(nián)同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融资规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济(jì)发放的(de)人民币贷款增加4431亿(yì)元，同比(bǐ)多增729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放的外币贷款折合人(rén)民币减(jiǎn)少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存(cún)款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评(píng)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因(yīn)居(jū)民存款13个月以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用科兴是美国的还是中国的于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下(xià)：在(zài)经历了一季度的爆发式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来(lái)看(kàn)，居民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不过企业中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)有较强韧(rèn)性。信(xìn)贷(dài)回落(luò)可能是因为一季度(dù)透(tòu)支(zhī)了部分银行信贷(dài)额度(dù)和企(qǐ)业(yè)信贷(dài)需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月(yuè)居(jū)民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源(yuán)于个(gè)人存款(kuǎn)的流出而非企业活(huó)期存款大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)，和地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售的再(zài)度(dù)转冷有关。

　　4月份(fèn科兴是美国的还是中国的)人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减少的(de)问题，中信证(zhèng)券认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银(yín)行倾向于让理财产品在季末到期(qī)，使资金回(huí)流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产(chǎn)品承(chéng)接。因(yīn)此居民存款在季末(mò)季初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活(huó)跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一致，招商宏观(guān)表(biǎo)示(shì)居民存款减少符合(hé)季(jì)节性规(guī)律。在本(běn)月数据中，居民端出现了新增存款，新(xīn)增贷款同(tóng)时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一般是(shì)居民(mín)存款减少的(de)时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得(dé)出类似居民(mín)加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题(tí)，申万宏源分析认(rèn)为(wèi)4月居民存款(kuǎn)减少更可(kě)能去(qù)向表外资产，而(ér)非消(xiāo)费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放(fàng)缓的信贷投放中，结(jié)构特征(zhēng)依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝大部(bù)分，居民端(duān)中(zhōng)长期信(xìn)贷出现收缩(suō)。这种结(jié)构特征(zhēng)反映了居民端(duān)在前期购房(fáng)需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信心仍然不(bù)足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端新增(zēng)信贷量(liàng)会持(chí)续维持在低位。

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