当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识(shí)到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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