财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(什么是人员类型 人员类型有哪些cóng)二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业(yè)的(de)业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提什么是人员类型 人员类型有哪些价，近几年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿什么是人员类型 人员类型有哪些元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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