银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府(fǔ)担(dān)保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有可(kě)能(néng)，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进(jìn)一(yī)步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从(cóng)美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机(jī)以及由此扩(kuò)大(dà)的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危(wēi)机(jī)主要(yào)是(shì)资(zī)产负责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)”的(de)目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联(lián)储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的政策(cè)制定(dìng)者(zhě)是否真的(de)愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和(hé)银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配(pèi)收入(rù)的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由于(yú)经济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)的下(xià)降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利(lì)率(lǜ)经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)和收入(rù)状况边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居(jū)民部(bù)门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的(de)需求仍(réng)然十分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段(du中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名àn)；二(èr)是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的(de)预(yù)期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改(gǎi)善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一(yī)个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认(rèn)为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于(yú)出现单边的持(chí)续(xù)性(xìng)共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对(duì)银行(xíng)业危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又(yòu)不得不(bù)面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出(chū)现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这(zhè)也就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价(jià)格(gé)高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国内(nèi)劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不(bù)确定性风险，价(jià)格(gé)出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对(duì)利空因素(sù)的(de)集中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格在节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数据来看，下(xià)游需求(qiú)无(wú)疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游(yóu)开工率上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏(piān)振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不(bù)会(huì)降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟(gēn)不(bù)上(shàng)供应的增速，整个周期(qī)是(shì)向(xiàng)下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个(gè)季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时(shí)间(jiān)的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧(qí)的位置和(hé)时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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