钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还(hái)是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最(zuì)大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材(cái)搭(dā)配(pèi)公司(sī)释放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也(yě)只收获(huò)了(le)短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电(diàn)赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密(mì)度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价(jià)暴(bào)涨，A股钠电太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬(wěi)电子(zi)科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外(wài)发(fā)布钠电(diàn)池业(yè)务(wù)未来(lái)规划(huà)、技(jì)术水(shuǐ)平(píng)等涉(shè)及公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的(de)公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗)技规划的钠电(diàn)产能(néng)远(yuǎn)不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难(nán)以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步(bù)，上市当年(nián)公(gōng)司归母(mǔ)净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日(rì)，公司(sī)可用于(yú)钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟(nǐ)向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等(děng)组成(chéng)的(de)联合(hé)银团(tuán)申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录(lù)，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露(lù)《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经(jīng)走在(zài)前面(miàn)，率先在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车(chē)和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目(mù)合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣(xuān)重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单(dān)下游运用(yòng)覆盖(gài)储能(néng)、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有较大(dà)比例的替(tì)代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了(le)2023年钠(nà)电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一(yī)定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三(sān)元(yuán)钠电量(liàng)产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池(chí)性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技术(shù)不(bù)断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密(mì)度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子(zi)电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般(bān)给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资(zī)上缺乏长太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目的(de)实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资(zī)子公司重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全(quán)部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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