上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股票及其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特转吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗债或(huò)成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标(biāo)被(bèi)终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性(xìng)，自诞生(shēng)以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退(tuì)市的情况，也未(wèi)发生过实质(zhì)性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条款，但由于大多(duō)数上市公(gōng)司是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司(sī)发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意(yì)料，早(zǎo)已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规(guī)则(zé)，上(shàng)市(shì)公司(sī)股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择(zé)债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公(gōng)司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注可转债市场风(fēng吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗24px;'>吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可(kě)转债(zhài)在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存(cún)在交易(yì)可(kě)能(néng)、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行前的信用评(píng)级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提(tí)升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册(cè)制(zhì)下，证券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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