5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gō桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音ng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性(xì桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音ng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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