本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bōcampus是什么意思 campus是国誉吗)银行股价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(campus是什么意思 campus是国誉吗qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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