自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消紫菜是不是海鲜费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确(què)评(píng)估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场在主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè紫菜是不是海鲜)以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年(nián)一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其(qí)实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)紫菜是不是海鲜困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们(men)可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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