5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升(shēng)，复星(xīng)医(yī)药(yào)、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续(xù)处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本(běn)文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基本(běn)面(miàn)正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器(qì)械企业的(de)产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支出(chū)并未增加(jiā)太(tài)多(duō)，增速中的(de)增(zēng)量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留(liú)出(chū)空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而(ér)言(yán)，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或是(shì)最具(jù)有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高(gāo)县级(jí)医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下(xià)来的(de)工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重(zhòng)点(diǎn)加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息设(shè)备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医疗机构的(de)采(cǎi)购需(xū)求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的(de)优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多项政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机(jī)会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国(guó)内高端医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)产品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力。

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