金(jīn)融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看(kàn)待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前(qián)价(jià)格(gé)低(dī)位运行(xíng)主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价(jià)格有所回落(luò)。同时，生猪(zhū)市场供(gōng)应总体是充足(zú)的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品价格的回落(luò)。4月份，食(shí)品价格(gé)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅(fú)扩大。今(jīn)年以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋于(yú)回(huí)落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中，能(néng)源价(jià)格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内部分耐用消(xiāo)费品(pǐn)降价促(cù)销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期(qī)影响，国(guó)六B的排放标准(zhǔn)在今(jīn)年7月份切换，车企(qǐ)降价(jià)促销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四(sì)是上年同期(qī)对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周期等因素(sù)的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全(quán)球疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上(shàng)升。在这些因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格(gé)总体的(de)状况(kuàng)，更重要的还(hái)要(yào)看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫情前相比还是偏低的，很重要的原(yuán)因(yīn)是服(fú)务(wù)需求仍在恢复(fù)中，相关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮(yǐn)等价格涨幅回(huí)升，带动(dòng)服务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务(wù)价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务(wù)消费需求带(dài)动(dòng)增强，价格回升也(yě)会(huì)推动核(hé)心CPI涨幅(fú)回(huí)归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看，今年(nián)以(yǐ)来(lái)受到(dào)国内外多重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入(rù)性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。我国(guó)部(bù)分大宗(zōng)商(shāng)品价格与国际市场联系比较紧密，今年(nián)以来(lái)受(shòu)到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国(guó)内石(shí)油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延(yán)加工业价(jià)格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业(yè)市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢(huī)复常态化运行以后，部(bù)分行业产能供(gōng)给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价(jià)格有所(suǒ)下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继续释放，进(jìn)口持续(xù)增加，而电煤需(xū)求(qiú)季(jì)节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开(kāi)采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价(jià)格出现下(xià)降，4月份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入(rù)性影响还(hái)会持(chí)续(xù)，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短期(qī)下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下(xià)半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告(gào)也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处(chù)于温和(hé)区间(ji衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗ān)。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)开(kāi)局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个(gè)月运行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常(cháng)增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观(guān)上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经(jīng)济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节本身(shēn)有个过程，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民(mín)超额储蓄向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别(bié)是汽(qì)车(chē)、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前(qián)还贷(dài)现象(xiàng)，也一定程度影响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃(rán)料(liào)的同(tóng)比增(zēng)速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今年也存在(zài)高基数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据同(tóng)样存(cún)在明显(xiǎn)基数效(xiào)应(yīng)，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持(chí)低位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高(gāo)基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低(dī)，特别(bié)是政策效(xiào)应将进一(yī)步显现，市场机制发(fā)挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升(shēng)，年(nián)末可(kě)能回(huí)升至近年均值水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。通缩(suō)主要指(zhǐ)价格(gé)持(chí)续(xù)负增长，货币供应量也具(jù)有下降趋势(shì)，且通(tōng)常伴(bàn)随经(jīng)济衰退(tuì)。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗。

　　中长期看，我国经济总供求基(jī)本平衡，货(huò)币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短周期(qī)波动的滞后指(zhǐ)标，不能(néng)仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来评(píng)判经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而变化(huà)，使(shǐ)得物价变(biàn)化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济(jì)复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年(nián)初(chū)、2017年(nián)初CPI同(tóng)比(bǐ)均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩(kuò)张会带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季(jì)度经济(jì)指(zhǐ)标已有(yǒu)所体现。

　　年(nián)初以来(lái)物价的回落，受基数、供给(gěi)和外需等(děng)影响较大；伴(bàn)随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而(ér)线下活(huó)动相关(guān)服务、衣(yī)着等(děng)价格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期(qī)，资(zī)金存在(zài)一定空转较为常见。经(jīng)验显示(shì)，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)多发生在经济回(huí)落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征(zhēng)；有所不(bù)同(tóng)的是，当前(qián)资金多滞(zhì)留在银行体(tǐ)系(xì)、而不是非银(yín)金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带(dài)来(lái)的居(jū)民(mín)与企业之间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱(qū)动和表征不同过(guò)往，企业有效(xiào)信(xìn)用派(pài)生自去年9月以来持(chí)续改善，而(ér)房地产相关融资拖累(lèi)总体(tǐ)信用派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增长明显快于(yú)企业(yè)；相较之下(xià)，本轮信用修(xiū)复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社(shè)融从(cóng)去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷(dài)一度拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效(xiào)应不同(tóng)过往，有效(xiào)信用(yòng)派生(shēng)对企(qǐ)业行为的(de)支持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去(qù)年3季度以来(lái)，资金(jīn)加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显(xiǎn)著弱于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于房(fáng)地产；伴(bàn)随(suí)融资的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低(dī)了信(xìn)用(yòng)派生和经(jīng)济(jì)增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据(jù)已(yǐ)现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应(yīng)”的存(cún)在，使(shǐ)得大家(jiā)容易(yì)产生(shēng)悲观情绪。疫(yì)情政策(cè)调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经(jīng)济波动，部分高(gāo)频(pín)指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏(piān)消费端(duān)的活动多(duō)在(zài)2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数(shù)据屡(lǚ)超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动能的修(xiū)复已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)，消费动能或被低估，前半(bàn)程靠居(jū)民出行(xíng)和企业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居民消费(fèi)能力的(de)恢复。出行意愿的持(chí)续改善(shàn)、企业经营活动正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢(huī)复带来的(de)消(xiāo)费(fèi)修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳(wěn)增(zēng)长相(xiāng)关行业招(zhāo)工需求(qiú)在逐步修复，有助于推(tuī)动收入(rù)与(yǔ)消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号(hào)也在(zài)累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超调后的(de)修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加(jiā)码（可(kě)比口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等(děng)，有利于稳定低能级城市需求。

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