财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，i提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数i据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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