大(dà)家周末好，先来看(kàn)下重(zhòng)要消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队(duì)的(de)战备状态提升到最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方向(xiàng)移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科(kē)索沃局势骤然紧张(zhāng)有关(guān)。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族(zú)警察(chá)发生冲突，阿(ā)族警(jǐng)察(chá)在冲突(tū)中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹(zī)韦钱(qián)区(qū)行政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区已(yǐ)经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布(bù)独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最(zuì)爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪(zōng)与(yǔ)当(dāng)前经济周期相关的通(tōng)胀压(yā)力(lì)的周期性核心PCE仍然(rán)非常高(gāo)，处于1985年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大了对美(měi)联(lián)储将继续加息的押注，数据公布后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升，定(dìng)价美联(lián)储在6月会(huì)议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道，交易员们(men)一直坚信，美联储今年将多次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期货的押注，今年降息的可(kě)能性不(bù)大。现在(zài)，他们预(yù)计(jì)在2024年之前(qián)不(bù)会降(jiàng)息，而且(qiě)2024年的降息(xī)幅度低(dī)于(yú)此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了(le)今年降息wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份的(de)会议可能会考虑加息(xī)25个(gè)基点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)预计(jì)基(jī)准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤(méi)化工板块略显分化。期货日(rì)报(bào)记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜率，均大于油(yóu)化工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为原油的品种(zhǒng)，在原油(yóu)下跌幅(fú)度(dù)不(bù)大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安(ān)信期货能源首席分析(xī)师高明宇解释说(shuō)，终端产(chǎn)品这一(yī)分化的根源还(hái)是原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突(tū)的战争风险溢价将能源危机在(zài)期货市(shì)场的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年(nián)下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且目(mù)前(qián)工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来(lái)看(kàn)，前(qián)期原油价格的下(xià)行(xíng)已触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产(chǎn)商边际产(chǎn)油(yóu)成(chéng)本(běn)、美(měi)国(guó)收储目(mù)标(biāo)价(jià)位，在(zài)美(měi)国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不达(dá)预期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动(dòng)原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品(pǐn)的(de)下行趋势(shì)中原油(yóu)的成本支撑(chēng)、供(gōng)应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主(zhǔ)产(chǎn)区动(dòng)力(lì)煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供需面(miàn)持续带动产业链各(gè)环节累(lèi)库，价格下(xià)跌趋势明(míng)确，亦对(duì)近期煤(méi)化工品种构(gòu)成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格(gé)整体便处于震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的(de)支(zhī)撑弱(ruò)化，使煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)刘书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区(qū)间(jiān)弱(ruò)势(shì)震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而(ér)言，本周持续(xù)走弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期期(qī)货研(yán)究(jiū)院上海分(fēn)院(yuàn)负责(zé)人夏聪聪解(jiě)释说，煤wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语化工市场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消息面无利好刺激(jī)，导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存(cún)在保障，在进口煤增加的情(qíng)况下，市(shì)场(chǎng)可流通货源充裕(yù)，今年受到天气(qì)因素(sù)的(de)影响，水电出力预计逐步好转，电(diàn)煤需(xū)求存在增加，但增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来(lái)，煤炭市(shì)场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供(gōng)有力支(zhī)撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端(duān)不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库(kù)存水平偏高，价(jià)格承(chéng)压(yā)下行，煤(méi)化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤(méi)化(huà)工近(jìn)期的(de)持续走弱也与(yǔ)宏观需(xū)求(qiú)弱势以(yǐ)及自身(shēn)品种(zhǒng)的产(chǎn)能投(tóu)放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇(chún)和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年(nián)之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫(yì)情解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价(jià)加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目(mù)前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业(yè)链wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语(liàn)上下(xià)游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成本端松动(dòng)，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身(shēn)表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近(jìn)期(qī)，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低(dī)，内蒙地区报(bào)价(jià)跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度(dù)大于(yú)原料端(duān)，利润(rùn)修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核(hé)算来(lái)看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货(huò)价(jià)格不(bù)断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区现货价格回到(dào)历史低位，上(shàng)游甲醇(chún)生(shēng)产企(qǐ)业整体利润(rùn)并没有(yǒu)随着煤价回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而明显转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且(qiě)部(bù)分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出(chū)现(xiàn)停车或者降(jiàng)负的消息，后续(xù)值得持续(xù)关注这一问(wèn)题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年的持续(xù)投产(chǎn)，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的(de)产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的产能(néng)，未来其价格可能在(zài)1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开启倒逼上游(yóu)降负或(huò)者去产(chǎn)能的(de)阶段，后续(xù)大概率是一个(gè)产能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临较大投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量(liàng)大的品种将(jiāng)受(shòu)到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制(zhì)的可能(néng)性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期能(néng)源(yuán)化工（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主要还(hái)是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需(xū)基(jī)本面收紧的前景提(tí)振油价上涨(zhǎng)，带(dài)动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会(huì)议上承诺将加大力(lì)度打击俄(é)罗斯(sī)逃避其石油和燃(rán)料出口价格上限的行为(wèi)都对于油价(jià)起到提振(zhèn)作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从基本面(miàn)来看，下半年(nián)全球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预(yù)计(jì)今年全(quán)球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的(de)持(chí)续；同时美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入(rù)夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从成(chéng)本端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强的关键原(yuán)因(yīn)还是(shì)在于原料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下(xià)降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降和随着(zhe)出(chū)行旺季(jì)来(lái)临(lín)显(xiǎn)著增长的需求；包括汽(qì)油和(hé)精炼(liàn)油在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程(chéng)度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增(zēng)加(jiā)50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发(fā)言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日的会议上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国(guó)的收储(chǔ)均将收紧下半年全(quán)球原油(yóu)平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前(qián)，宏观层面的不确定(dìng)性(xìng)仍然会(huì)影响市场情绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短期(qī)市场需关注美国债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将近。考虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预计(jì)6月化(huà)工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目(mù)前油价被(bèi)市(shì)场接受度(dù)提升。预计6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油(yóu)成本将基本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工利润(rùn)反而(ér)出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好(hǎo)已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在原(yuán)油(yóu)及成品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍未恢(huī)复(fù)，亦对本无弹(dàn)性的原(yuán)油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特(tè)能源部(bù)长再次对原油市场做空者发出(chū)警告(gào)，面(miàn)对欧美(měi)银行业危机和美(měi)国债务上(shàng)限谈(tán)判带来的需求端不确定(dìng)性，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的(de)基(jī)准去库预期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于(yú)煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原(yuán)料价格表现上，目(mù)前(qián)国(guó)内(nèi)煤(méi)炭供给相对(duì)充裕，因此煤(méi)炭价格下行(xíng)的趋势依然存在(zài)。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价(jià)往往容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依(yī)然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看(kàn)来，在国内动力煤市场中下(xià)游库存有效去化，或低价格刺激内(nèi)产(chǎn)、进口兑现减量(liàng)预(yù)期之(zhī)前，油(yóu)化工结构(gòu)性强于煤化(huà)工的行情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语