自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了(le)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可积(jī)累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的(de)财(cái)务状况了(le)如(rú)指掌，就更兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只有可能正确(què)评判这家公司(sī)的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代(dài)了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出(chū)路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只