5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhè兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗ng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。<兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗/p>

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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