大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内(nèi)国际(jì)两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机(jī)碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比和(hé)高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)红楼梦多少字响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波(bō)动以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的(de)第(dì)一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升(shēng)可能不会(huì)持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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