A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反应着(zhe)国(gu反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ó)内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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