“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国(guó)劳工部数(shù)据显示，美国5月(yuè)非农(nóng)新增就业33.9万(wàn)人，几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来(lái)最大增幅(fú)。5月失业率为(wèi)3.7％，高于前(qián)值3.4％和预(yù)期3.5％，创下(xià)2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农就业数据公布(bù)后，美国国债价(jià)格盘中(zhōng)跳水，收(shōu)益率(lǜ)拉升，对(duì)利率(lǜ)前景更敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率日内升(shēng)幅扩(kuò)大到10个基点以上(shàng)；美元(yuán)指数迅速转涨，摆脱两周(zhōu)低位。互换合(hé)约定价显示，投资(zī)者预期的美(měi)联(lián)储7月加息几率增加(jiā)，预计未来(lái)两次会议(yì)期间将加(jiā)息25个基点(diǎn)，6月加息(xī)的(de)几(jǐ)率不到50％。

　　三大美国股指集体高开(kāi)，早(zǎo)盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷(shuā)新日高时，道琼斯工业平均指数涨超(chāo)740点(diǎn)、涨超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳(nà)斯达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月30日鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话暗示12月放缓加息(xī)当天(tiān)以(yǐ)来(lái)最(zuì)大收盘涨幅 报(bào)33762.76点，创5月1日(rì)以来收盘新高。标普(pǔ)收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公(gōng)布次(cì)日以来最(zuì)大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均创去(qù)年4月(yuè)以来收盘新(xīn)高。

　　国际原油盘中涨(zhǎng)近3％，美油继续(xù)脱离两(liǎng)个月低谷(gǔ)，但未能抹平全(quán)周跌幅，和(hé)布油均(jūn)三(sān)周来(lái)首次累跌，市场焦(jiāo)点转(zhuǎn)向本(běn)周末的OPEC+会(huì)议。黄金(jīn)在(zài)美元和美债收益率反弹的打击(jī)下持(chí)续下(xià)行，创两周多来最(zuì)差单日表现(xiàn)。

　　东证衍生品研究院分(fēn)析师徐颖表(biǎo)示(shì)，就5月新(xīn)增(zēng)就业人数而言，美(měi)国劳动力市场存在(zài)韧(rèn)性。可以看到，5月美(měi)国(guó)非农新增(zēng)就业(yè)33.9万人(rén)，好于市(shì)场预期(qī)的19万(wàn)人，同(tóng)时4月非农(nóng)从25.3万上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修(xiū)9.3万人，2023年至今平均每(měi)月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业(yè)主要集中在教育与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及(jí)商业服务（+6.4万），以(yǐ)及(jí)政府部门（+5.6万），信息行业就(jiù)业人数(shù)减少，私(sī)人(rén)服务行业(yè)整体(tǐ)表现好于4月，生产(chǎn)部门就(jiù)业(yè)稳定，建筑业表现(xiàn)亮眼，与近期房地产市场的反弹一致，建筑(zhù)业新增就业2.5万人，制造(zào)业中非耐用(yòng)品生产连(lián)续三个月就业人数减(jiǎn)少(shǎo)，与制造业目前(qián)持续收缩的状态吻(wěn)合(hé)。同时她指(zhǐ)出，5月(yuè)非农就业报告也显示出就业市场(chǎng)边际降温的(de)更多迹象，5月失业人(rén)数增加44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回(huí)升(shēng)至3.7％，高于市场预(yù)期的3.5％。后续随(suí)着(zhe)各行业(yè)裁员人数的增加，失业率预计会继续回升，但3.5％的失业率水(shuǐ)平基本是60年代(dài)以来的最低水平，在(zài)失(shī)业率回(huí)升至4％之前(qián)，预计(jì)还不(bù)会引发市(shì)场(chǎng)和官方(fāng)的明显担忧(yōu)。

　　此(cǐ)外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升(shēng)，就(jiù)业市场供(gōng)需矛盾(dùn)仍在，但随着需求(qiú)降(jiàng)温，已经(jīng)有所缓解，体(tǐ)现为工资上涨压力(lì)开(kāi)始降(jiàng)温(wēn)，5月工(gōng)资增速环比(bǐ)回落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低(dī)于市场(chǎng)预(yù)期，工资对通胀的(de)助推作用缓(huǎn)解(jiě)后，核心(xīn)通胀压力减(jiǎn)弱，美联储进一步加息(xī)的必要性降低(dī)。

　　她表示，美联储6月利率会议“按兵不(bù)动”是大概率事件(jiàn)，还需要关(guān)注后续(xù)公布的(de)5月美(měi)国通胀数据，当前的就业市场状态可(kě)以(yǐ)支撑在通胀压力较(jiào)大时继续加息。美联储利率(lǜ)会(huì)议落(luò)地前，市场步入振荡(dàng)盘整状态，预(yù)计美元指数在(zài)105附(fù)近(jìn)偏强运(yùn)行，随着(zhe)美国政府债务上限问(wèn)题(tí)落地(dì)，美(měi)债收益率风(fēng)险偏(piān)向上行(xíng)，预计国际金价(jià)在1950美(měi)元(yuán)/盎司(sī)附近筑底。

　　又有变数？欧佩克(kè)+可(kě)能(néng)会进一步减产

　　据消息(xī)人士(shì)声(shēng)称(chēng)，在周日（6月4日(rì)）的部长级会(huì)议上，欧佩(pèi)克+可能会宣布进一步减产，以提振原油(yóu)价格(gé)。

　　据(jù)悉，可能的选项之(zhī)一(yī)是额(é)外减产约(yuē)100万桶/日。而此前有报道称，欧佩克+不太可能在会议上决(jué)定进一步削减石油(yóu)产能。

　　虚虚实实的消(xiāo)息意(yì)味(wèi)着更(gèng)多的不确定性(xìng)，结(jié)果仍然不明(míng)朗。眼(yǎn)下(xià)欧佩克(kè)+面临诸(zhū)多挑战，不仅成员国之间相互争吵，美国(guó)、加拿(ná)大和巴西等国(guó)家还在蚕食该集团的市(shì)场份额，这(zhè)也让分析师(shī)们左右(yòu)为难。

　　随着经(jīng)济(jì)前(qián)景的恶(è)化，欧佩克(kè)+成员国(guó)在4月(yuè)份承诺，从(cóng)5月份开始自愿减产，不过这些行动都未能止住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能(néng)源大臣威胁(xié)要进一步减产，他告诫投机者要(yào)“当心(xīn)”。两天后(hòu)，俄(é)罗斯副(fù)总理诺瓦克则与沙特(tè)能源大臣唱了反调，这(zhè)位俄罗斯官员表示，他认为欧佩(pèi)克+本周末不可(kě)能减产，布伦特油价可能会在年底前自行回升至每桶80美元(yuán)。

　　数据(jù)和分析公司OANDA的高(gāo)级(jí)市场分析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧佩克+会议之前做空原油，交易员(yuán)永远打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗不应该低(dī)估沙特在(zài)欧佩克+会议期间采取行动的可(kě)能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧佩克+希望维(wéi)持石(shí)油市场稳定，我(wǒ)们将毫不(bù)犹豫地做出(chū)任何决定，以使(shǐ)市场更加(jiā)平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认(rèn)为，进一步(bù)减产(chǎn)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)为40％。他们写道：“各(gè)国石油部长们决(jué)心(xīn)避免重(zhòng)蹈2008年的覆(fù)辙，当(dāng)时全球经济和金融(róng)稳(wěn)定突然崩溃，导致(zhì)原油价格在六个月内(nèi)从逾(yú)140美元跌至35美元。”

　　泽(zé)连斯(sī)基(jī)：俄乌冲突(tū)期间(jiān)，乌克兰不会成为北(běi)约成员！

　　当地时间(jiān)6月(yuè)2日(rì)，乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基在与爱沙尼亚总统的联合新闻(wén)发布会上表示，在俄乌(wū)冲突(tū)进(jìn)行期间，乌克兰(lán)不会成为(wèi)北约成员。泽连斯基说，不(bù)是因为(wèi)不(bù)想(xiǎng)，而是因为目(mù)前很难(nán)。乌(wū)克兰只是希望北约合作伙伴听(tīng)到(dào)声(shēng)音，这一点(diǎn)非(fēi)常重要。

　　同时(shí)，他(tā)指出(chū)，乌克兰(lán)在成为北约(yuē)成(chéng)员国之前需要(yào)更多安全保障，乌(wū)克(kè)兰需要把这些保障都写(xiě)在纸上(shàng)，直到乌(wū)克(kè)兰能(néng)真正(zhèng)获(huò)得安全保证，有资(zī)格成(chéng)为(wèi)北约成员。

　　据参考消息(xī)援引俄新(xīn)社(shè)莫(mò)斯(sī)科5月31日报道(dào)，英(yīng)国《金(jīn)融时报》援引知情人士(shì)的话报(bào)道称，乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基向北约各国(guó)领(lǐng)导(dǎo)人明(míng)确(què)表示，除非向基辅提供加入北约的路线图，否则(zé)他将不会出席7月举行的维尔(ěr)纽斯峰会。此外(wài)，泽连斯基6月1日在访(fǎng)问摩(mó)尔多瓦时表示，乌克兰已经做好了(le)加入北约的准(zhǔn)备，基辅正在等待北约(yuē)接纳乌克(kè)兰。

　　对乌克(kè)兰近期加(jiā)入(rù)北约一事，法国、德国等北约(yuē)国家持反对意见。

　　德(dé)国国外长贝尔(ěr)伯(bó)克当地时(shí)间6月1日在(zài)奥斯陆参加北约外长会期间表示(shì)，德国不认(rèn)为(wèi)北约应该在近期内(nèi)接(jiē)纳(nà)乌克(kè)兰。此外，包括法(fǎ)国在内的其他一(yī)些北约成员国也不希(xī)望乌(wū)克兰(lán)迅速成为北约成员(yuán)国(guó)，而(ér)只是(sh打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ì)希(xī)望(wàng)为(wèi)乌克兰(lán)提供安全(quán)保障。

　　进入(rù)6月，在宏观市场情绪回暖影响下，大宗商品市场出现(xiàn)普涨行(xíng)情(qíng)。从海外宏观层面来看(kàn)，美国(guó)债(zhài)务上限危(wēi)机“闹剧”落(luò)幕(mù)，美国参议(yì)院(yuàn)通过债(zhài)务上限法(fǎ)案，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿美(měi)元的(de)债务上限(xiàn)，避免了可(kě)能出现的美国有史以来(lái)首(shǒu)次违约(yuē)，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪消(xiāo)退。同时在美(měi)联储本(běn)月会(huì)议(yì)或暂停(tíng)加息(xī)的预期推(tuī)动下，美元(yuán)指数回落至(zhì)一周低点(diǎn)，对风险资产的压(yā)制减(jiǎn)弱。

　　国(guó)内(nèi)方面，中国(guó)5月财新(xīn)PMI重返50上方，好于预期的数据改善了市场情绪，同(tóng)时市场(chǎng)也在翘首(shǒu)等待(dài)新(xīn)一轮稳增长政策的出台。

　　天(tiān)胶价格重(zhòng)返万二关(guān)口(kǒu)

　　周五，在市场(chǎng)情绪回(huí)暖的(de)带(dài)动下，天然橡(xiàng)胶(jiāo)期货(huò)价格回升(shēng)。截至收盘，天然(rán)橡(xiàng)胶期货主力(lì)合约站上(shàng)12000元/吨的整(zhěng)数关(guān)口。纵(zòng)观本周，沪胶期(qī)货主力价格表(biǎo)现振(zhèn)荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本(běn)周国(guó)内天胶市(shì)场利好支撑疲(pí)软，胶价(jià)维持宽幅振荡格局。

　　可以看到(dào)，近两个月以来(lái)，天(tiān)然橡(xiàng)胶市场消息比较热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然而(ér)天然(rán)橡(xiàng)胶期价终究(jiū)支撑不力，逐步(bù)归(guī)于平静。从整个5月(yuè)行(xíng)情来看，生意社指出，5月(yuè)天然橡胶(jiāo)行情(qíng)上半月上行，下(xià)半月回调，全月(yuè)呈倒“V形”走势。生(shēng)意社商品(pǐn)行(xíng)情分析系统监测(cè)显示，5月沪胶持(chí)续小幅波动，12000元/吨(dūn)点(diǎn)位轻易被破，行情(qíng)维持偏弱振(zhèn)荡。综合(hé)来(lái)看，5月天然橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行情短期(qī)受(shòu)消息提振有小幅上行，但市场供(gōng)多需少(shǎo)，终究无力支撑，上行态势转而向下。

　　五一假期归来，市场(chǎng)传言称国储(chǔ)今年将收储(chǔ)10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声上涨，影响持续多日。直至5月月中，收储(chǔ)传(chuán)闻叠加产区(qū)降(jiàng)雨，市场氛围再次(cì)提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货(huò)胶主流报价至11880元/吨。而后该(gāi)消息始(shǐ)终未(wèi)得到证实，市场(chǎng)影响逐(zhú)步消失(shī)匿迹。

　　可(kě)以(yǐ)看到，继(jì)此前(qián)云南干旱传(chuán)闻发酵后，5月(yuè)以(yǐ)收储(chǔ)为核心(xīn)展开的新一季交(jiāo)割品博弈仍然激烈。中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货能化分(fēn)析(xī)师童长征(zhēng)表示，天然橡胶此(cǐ)轮(lún)的(de)上(shàng)涨与下(xià)跌，与收储(chǔ)这一传(chuán)闻息(xī)息相关。他指出，国(guó)储收储的政治、战(zhàn)略意(yì)义大(dà)于经(jīng)济意义，橡(xiàng)胶与石油、钢铁(tiě)、煤炭并称为(wèi)四(sì)大工业原料，是(shì)关系国(guó)计民生、国防安全的(de)重要战略物(wù)资。毫无疑问的(de)是，对于(yú)全球来说，天然(rán)橡(xiàng)胶是严重过剩的。但要考(kǎo)虑到一个事(shì)实：中国(guó)的天然橡(xiàng)胶(jiāo)的自给率不足20％，高度依(yī)赖进口。从中国(guó)本(běn)身的天然橡(xiàng)胶来说，是供不应(yīng)求(qiú)的。因此(cǐ)，在当前诡谲多(duō)变(biàn)的(de)国际政治格局中，对天(tiān)然橡(xiàng)胶的储备其(qí)实是有很(hěn)高的必要(yào)性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻的收(shōu)储量为10万(wàn)吨，收储的对象是国产全乳胶（即期货(huò)交割品）。10万(wàn)吨的量相对(duì)于整个天然(rán)橡胶的年产量来(lái)说非常小，不过才占0.7％，即(jí)便(biàn)对中(zhōng)国全(quán)年的消费(fèi)量来(lái)说也(yě)只占1.7％。从这(zhè)个角度来说，对(duì)天然橡(xiàng)胶整体的供(gōng)求几(jǐ)无(wú)影响。但是如果收储(chǔ)的(de)对象是交割(gē)品的话，性质(zhì)就不同了。因为目前全年国产全乳的最(zuì)大产量不过30万(wàn)吨（去年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储(chǔ)的量其实占到相当全(quán)年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这是非常(cháng)大(dà)的一(yī)个比例。”在童长征(zhēng)看来(lái)，如果(guǒ)国(guó)储轮(lún)储橡胶事件成立，根据交割品的(de)供求判(pàn)断影响，再结合历史上收(shōu)储的影响，RU的价(jià)格有可能会更上(shàng)一层(céng)楼。但(dàn)是，由于整(zhěng)个事件(jiàn)的进程会非常缓慢，价(jià)格的(de)反应不会(huì)即(jí)刻见效。

　　供应旺(wàng)季(jì)来袭 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随(suí)着物候条件的(de)改变，产(chǎn)区全面开割上量，橡胶(jiāo)供(gōng)应旺季(jì)到来，然而天胶下游需求并未有趋势性(xìng)改善，胶价(jià)上(shàng)涨动能(néng)驱动依旧缺(quē)乏。

　　国投安信期货能化分析师胡华钎(qiān)告(gào)诉记者，目前(qián)全球天然橡胶(jiāo)供应进入季节性(xìng)的增产期，中国云(yún)南天然(rán)橡胶产区(qū)加速恢复开割，预(yù)计6月中旬全面开割，海(hǎi)南产区已经全面开(kāi)割，海外(wài)越(yuè)南天然橡胶产区也全(quán)面开割，目前主要产胶国产区逐渐(jiàn)进入(rù)雨季(jì)，物候条(tiáo)件已经由差变好。但是由(yóu)于目前天(tiān)然橡胶(jiāo)上游原料价格相对(duì)偏低，胶农割(gē)胶积极(jí)性不高，加工厂(chǎng)利润也偏低，工厂加工积极性也不高(gāo)。

　　大(dà)地期货橡胶研究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步(bù)恢复正常，产量逐(zhú)渐增加。目前云南产(chǎn)区大面积开割，预计后市仍有较多降雨，干(gàn)旱情况已得到缓(huǎn)解。海南日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对(duì)正常。泰国(guó)东北部产(chǎn)区逐步上量(liàng)，南(nán)部产出仍在低位(wèi)，本周以及下周(zhōu)预计雨水较多。越南、柬(jiǎn)埔寨产区已(yǐ)大面(miàn)积开割，原料数量(liàng)逐步增(zēng)加。同时(shí)根据历史降雨数据(jù)来(lái)看，厄(è)尔(ěr)尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然处于历史(shǐ)均值以(yǐ)下(xià)的(de)概率较(jiào)高，但由(yóu)于季(jì)节(jié)性的因素，降(jiàng)雨(yǔ)绝对数量仍然(rán)能够保(bǎo)证。因此，他(tā)预计后市(shì)“厄尔尼诺”现象不会是引发行情上涨的主要因素。

　　从(cóng)需求端来(lái)看(kàn)，东证衍生品研究院能化高级(jí)分析(xī)师曹璐表示(shì)，目前轮胎厂家(jiā)外贸订单量较为充足，对开(kāi)工率形成一定支撑，加上轮胎(tāi)用原料价格处于低位，轮胎厂家开(kāi)工(gōng)积极性尚可。而内(nèi)销市场需求表现依然偏弱，各层(céng)级(jí)经(jīng)销商仍以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，对后市(shì)较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众(zhòng)资讯最(zuì)新数据显示(shì)，目前下游外贸(mào)订单充足，加之内销订单(dān)缺货现象仍存，企业排(pái)产积极(jí)性不减。半钢胎样本企业产能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全(quán)钢胎厂开(kāi)工小降，个别企业因内销出货压力(lì)加(jiā)大，为控(kòng)制成品库存(cún)压力(lì)，存适度降负现象(xiàng)，全钢胎样(yàng)本企业产(chǎn)能(néng)利用率为(wèi)66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡(hú)华钎认为，目前天然橡(xiàng)胶基本(běn)面处于供需两弱的(de)格局中，尤其是下游需(xū)求分(fēn)歧较大。“主要是不同的(de)市(shì)场主(zhǔ)体预期不同，但是(shì)整体来说此前市场对今(jīn)年的预期(qī)过高。从下游轮(lún)胎行业来(lái)看，今年以来国(guó)内(nèi)轮胎开工、产量和出口同比(bǐ)数(shù)据还是(shì)不错的，反映(yìng)国内实际(jì)需求(qiú)并不差。但是从汽车行业来(lái)看，由于汽车刺激政策退出，今年国内汽车市场(chǎng)相对(duì)疲软，价格战等(děng)负面消息较多，市(shì)场总体上偏悲观。此外，青岛地区天然橡胶(jiāo)现货库存持续攀升，有些人认为(wèi)是(shì)国内(nèi)需求不行，但是其(qí)实是打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗进口过多导致的。”

　　在(zài)胡华(huá)钎看来，目前主要(yào)还是宏观面主导胶价走势(shì)，一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济复苏进程、人(rén)民币汇率波动；另一方面美联(lián)储加(jiā)息进程，以(yǐ)及美国银行危机(jī)和美债上(shàng)限问题等。看向(xiàng)下半年，他认为天然(rán)橡胶(jiāo)基本面仍(réng)然缺乏(fá)指引，只(zhǐ)有天气和轮(lún)储仍有(yǒu)可能(néng)“掀(xiān)起(qǐ)波澜“，而宏观(guān)面预计比上(shàng)半年好，比如美(měi)联储加息步伐暂缓、国内经(jīng)济回(huí)暖(nuǎn)等，因此(cǐ)对天然橡胶市(shì)场(chǎng)不宜过度悲观。

　　“短(duǎn)期(qī)市场没有(yǒu)明(míng)确方向，主要跟随宏(hóng)观因素(sù)波动(dòng)。”唐逸认为，“供(gōng)应(yīng)端仍然是主导后市(shì)胶价走势的主要因(yīn)素，随着各产区开(kāi)割后产(chǎn)量逐渐增加，海外(wài)恢(huī)复速度仍然偏慢，预计干胶(jiāo)的数量并不会(huì)少，包括今(jīn)年交割品(pǐn)的数量。我们中(zhōng)期(qī)观点仍然偏空，后市预计存在下(xià)跌的空间(jiān)。”

　　曹璐(lù)则表示，在供给(gěi)端没有天气影响(xiǎng)的情况下，后续主导(dǎo)胶(jiāo)价的因素主要在需求端。从下半年来看，外需受海(hǎi)外(wài)经济衰退和汽车半导体短缺影(yǐng)响，预计难有起(qǐ)色。外需走(zǒu)弱也导致海外(wài)货(huò)源涌(yǒng)入(rù)国内，对(duì)国内现货端构成压(yā)力。内需方(fāng)面(miàn)，春节(jié)前市场基(jī)于(yú)内需复(fù)苏的逻辑，已经出现一波反弹行(xíng)情，但节后市场从交(jiāo)易(yì)预期开始转向交易现实(shí)，由于(yú)国(guó)内需求(qiú)复苏(sū)不及预(yù)期，胶价(jià)因此持续承压运行。整体来看(kàn)，她表示短期胶(jiāo)价基本面缺乏向上驱动，只有价(jià)格的绝(jué)对低(dī)位才(cái)能刺激(jī)有效的(de)去(qù)库(kù)和(hé)资(zī)金再次做(zuò)多(duō)的意愿。后续(xù)还需继续关(guān)注天气端(duān)是否有扰动因素，一旦天(tiān)气出现异常状况，或将带来新的阶段性(xìng)行情。（有删(shān)减）

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