射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　中国为什么叫兔子国g>据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的(d中国为什么叫兔子国e)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(中国为什么叫兔子国měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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