昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表示，共和(hé)党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动(主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补dòng)用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需(xū)继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定(dìng)是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造(zà主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补o)成(chéng)的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到(dào)的(de)观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见下游的(de)持货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期(qī)的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回(huí)归的(de)方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待(dài)下(xià)游(yóu)的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在(zài)需(xū)求存(cún)在(zài)缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持(chí)弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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