如果要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写京证交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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