金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了(le)他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名(míng日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名)酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带(dài)白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节(jié)前(qián)下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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