国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的(de)确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措(cu中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ò)施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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