自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回(huí)暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露(lù)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四只基(jī)金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四(sì)季(jì)度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然(rán)会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收益。

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