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蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商在内(nèi)的(de)“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以来(lái)的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较高的分红也成(chéng)为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)二：政(zhèng)策的(de)持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运营商(shā蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子ng)：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上升为国家(jiā)战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出(chū)台(tái)。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民(mín)币升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修(xiū)复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为(wèi)原材(cái)料(liào)高度依赖海外供应、同时下游(yóu蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子)需求基本集(jí)中(zhōng)在国内市场的(de)方向之一，将充分(fēn)受益于人民(mín)币升值的(de)宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行(xíng)业(yè)调整和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航(háng)运市(shì)场(chǎng)需求正(zhèng)在增(zēng)长，带(dài)来包括化(huà)学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业(yè)重组整合和产能(néng)优化(huà)之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造(zào)业(yè)已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经济(jì)增(zēng)速下(xià)行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报(bào)，多家公司发布(bù)股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三(sān)个(gè)月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和(hé)扩(kuò)投(tóu)资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。