在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近几个(gè周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束(sh周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人ù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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