周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高俄罗斯是资本主义还是社会主义位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来的(de)行业(yè)，可能会继续受到(dào)了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利(lì)兑现需(xū)求叠加经济(jì)数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基(jī)本面(miàn)明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日俄罗斯是资本主义还是社会主义出现短暂净(jìng俄罗斯是资本主义还是社会主义)流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市(shì)场(chǎng)交投活(huó)跃度较(jiào)一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例(lì)下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报净利(lì)润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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