A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）<处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法/strong>。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数(shù)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。